FOREXBNB获悉，根据日本央行公布的信息 ，日本央行行长植田和男因住院治疗
，预计将缺席本周举行的货币政策会议。几乎所有关注日本央行的观察人士都预计，该央行将在此次会议上将基准利率上调25个基点至1% ，为1995年以来的最高水平 。如果日本央行的行动符合市场预期
，这将是该央行自去年12月以来的首次加息
。

与此同时，决策者正努力应对因中东冲突长期化而不断上升的通胀上行风险。市场将密切关注日本央行可能何时再次采取行动的线索 。交易员则警惕会议结束后若日元走弱 ，日本政府可能采取汇市干预措施
。

植田和男缺席会议加剧央行政策沟通担忧

自2023年4月出任日本央行行长以来
，这是现年74岁的植田和男首次缺席货币政策会议，也是其首次因健康原因住院。根据日本央行媒体关系部门透露 ，植田和男将在6月政策会议期间通过书面声明表达自己的观点
，但不会参与投票 。日本央行表示，预计植田和男出院后将能够参加7月举行的政策会议
。

日本央行还补充称称 ，在6月15日至16日举行的政策会议期间，副行长冰见野良三将担任代理主席
，另一位副行长内田真一则将主持会后新闻发布会。投资者将关注内田真一这位资深央行官员——被广泛视为过去二十年来日本央行政策框架主要设计者之一——是否会比以措辞审慎
、表达细腻著称的前大学教授植田和男更直接地传递政策信号 。

T&D资产管理公司首席策略师浪冈宏表示：“特别是在债券市场，投资者已经习惯了植田和男的沟通风格——不仅是他说的话 ，还有他的表情以及新闻发布会上营造出的氛围
。”“没有植田和男在场
，判断日本央行真实想法可能会更加困难，债券和外汇交易员也更难解读央行前景 ，这可能进一步加剧不确定性。 ”

不过
，也有可能出现另一种情况——相比总是力求保持平衡表述的植田和男，内田真一可能会就未来利率路径给出更加明确的信息 。如果本次会议如预期加息 ，那么市场最关注的问题将是
，日本央行下一次行动会来得多快，而这也将成为周二决议公布后影响汇市的关键因素。

澳大利亚联邦银行外汇策略师卡罗尔·孔则表示：“加息25个基点几乎已成定局
。对市场而言 ，更大的问题在于内田真一将如何应对新闻发布会。
”“如果日本央行如预期加息
，这将有助于增强投资者对日本央行独立性的信心，同时也能为决策者争取更多时间 ，以评估下一次何时加息 。”

缩减购债计划

本次会议的另一大焦点是日本央行缩减购债计划
。目前，日本央行正按照每季度减少2000亿日元购债规模的节奏推进缩表
，该计划将持续至明年3月。由于担忧过快退出可能冲击债券市场，日本央行去年已经将缩减速度减半 。

尽管持续缩减购债规模 ，但经过十多年大规模资产购买后
，日本央行目前仍持有约一半日本国债存量
。今年5月，日本10年期国债收益率升至1996年以来最高水平 ，凸显债市波动性明显上升。

本月稍早
，植田和男表示，在制定未来购债计划时 ，决策者将同时考虑市场功能改善和市场稳定两方面因素 。随着债券市场状况改善
，官员们可能讨论进一步放缓缩减购债速度、甚至暂停缩表进程
。

此前有消息人士透露，日本央行将考虑在下一财年之后维持当前的国债购买规模不变 ，从而暂停缩减购债进程。四位消息人士表示
，鉴于在缩减庞大资产负债表方面已经取得一定进展，日本央行倾向于暂停缩减购债规模 。其中一位消息人士表示：“即使停止进一步缩减购债 ，仅凭到期债券自然减少，日本央行持有的债券规模也会显著下降
。 ”其余三位消息人士也表达了类似观点。他们表示
，日本央行可能会停止每年单独制定购债缩减计划的做法，转而采用开放式安排 ，承诺将每月购债规模维持在2.1万亿日元 。

乐天证券经济研究所首席经济学家 、前日本央行官员安达诚司表示：“一个关键问题是
，日本央行将如何阐述其购债策略，同时避免引发债券市场担忧
、或者给人留下其在高市政府领导下屈从财政政策考量的印象。
”

消息人士表示 ，关于暂停缩减购债规模的决定可能会是一场势均力敌的较量
，因为日本央行九人政策委员会内部存在分歧
。一部分委员希望优先安抚投资者情绪，而另一部分则认为应持续稳步减少购债、以缩减日本央行庞大的资产负债表。

日本央行被逼到墙角

日本央行前国际局局长 、现任牛津经济研究院日本经济主管永井滋人表示 ，日本央行正面临两难局面 。一方面
，它必须避免激怒首相高市早苗政府——该政府对过早推进货币政策正常化所带来的风险愈发敏感
。另一方面，日本央行还必须向投资者证明 ，在通胀风险攀升和日元走弱之际
，其并未落后于形势。永井滋人表示：“在某个时点，日本央行可能不得不在支持国内需求与防止日元进一步贬值之间做出艰难抉择 。”

尽管日本政府已投入创纪录规模资金干预汇市支撑日元 ，但日元兑美元汇率仍徘徊在1美元兑160日元这一关键关口附近，而这一水平过去曾多次促使当局入市干预
。对于日本这样一个资源进口国而言
，疲软的货币将加剧通胀压力。

来自海外的压力也正在增加 。欧洲央行上周成为美伊冲突爆发以来首家加息的主要央行
。而交易员目前也越来越认为，美联储可能会在年底前进一步收紧政策。在这种背景下 ，日本央行若继续释放鸽派信号将越来越困难
，因为这可能进一步打压日元 。即使利率上调至1%，日本政策利率仍将是发达国家中最低水平之一
。

Bloomberg Economics的木村太郎表示：“随着其他主要央行转向加息 ，利差可能再次像2022年那样成为推动日元贬值的关键因素
，从而加大通胀上行风险。 ”

在4月份政策会议上，植田和男就已面对三张支持加息的反对票 ，这是其担任行长以来政策委员会意见分歧最大的一次会议 。此后
，在当时投票支持维持利率不变的委员中，已有两位公开表态支持加息。而植田和男在6月会议前最后一次公开讲话中也暗示 ，加息出现的可能性很大
。

植田和男此前表示
，当局将致力于应对通胀问题，因为价格风险似乎比经济下行风险更为紧迫。他表示：“根据目前掌握的数据和相关信息 ，价格上行风险总体上似乎更大，而且可能更快显现 。
”

投资者还将关注是否有政策委员反对本次加息
。作为首位由高市早苗提名进入政策委员会的成员
，浅田统一郎可能更倾向于支持宽松政策，以反映首相的政策立场。

反对6月加息的理由之一是近期通胀数据趋弱 。在政府补贴影响下 ，目前通胀水平低于日本央行2%的目标
。不过
，日本央行预计，随着中东冲突导致的能源成本上涨逐渐传导至经济体系 ，今年晚些时候通胀将重新加速。植田和男曾表示
，本财年消费者价格涨幅可能超过3% 。

投资者同样预计通胀将进一步升温
。日本10年期盈亏平衡通胀率——该指标反映债券投资者对未来十年平均消费者价格涨幅的预期——上个月升至创纪录的2.35%，此后一直维持在该水平附近 ，因为油价上涨与日元疲软共同推高通胀压力。