《Bloomberg Opinion》专栏文章指出 ，市场可能严重低估了霍尔木兹海峡石油运输中断对全球石油供应的冲击。作者Simon White分析认为 ，当前的利率水平过低 、股市估值过高，而美元相对于大宗商品的升值幅度明显不足 。这场运输中断已经导致多数大宗商品价格大幅上涨，且短期内快速缓解的可能性极小 。市场通常将此类事件视为临时性的地缘政治扰动 ，但本次危机已经演变成一场实际的供应冲击 ，它不仅推高了整体通胀，还抑制了消费需求 ，形成了典型的滞胀格局。
历史镜鉴：四次冲击的量化对比作者回顾了1973年石油禁运 、1979年伊朗革命、1990年伊拉克入侵科威特和2022年俄乌冲突四次大宗商品供应冲击 ，并以彭博大宗商品指数（BCOM）涨幅为基准，测算了各类资产的联动系数。结论显示 ，当前多类资产的价格调整幅度远不及历史水平 。通胀保值国债盈亏平衡率、英国国债收益率和贵金属价格 ，均相对BCOM涨幅明显偏低 。除美国和拉美以外的全球多数股市，对下行风险的定价严重不足 ，其中新兴市场的风险敞口最大。这种区域分化的逻辑在于亚洲和欧洲经济体主要以能源净进口为主 ，而美国和拉美为能源出口国 。
四次供应冲击中美联储从未降息本轮冲击与历史的关键不同点在于，美国自2019年起成为能源净出口国 ，美元与大宗商品价格的关联逻辑彻底逆转 。如今美元既受益于避险买盘 ，也因贸易条件改善获得支撑。尽管布伦特原油冲突以来已涨56%，美元指数却仅上涨2%出头，与2022年俄乌冲突时期布伦特涨32% 、美元最终涨15%形成巨大反差 。历史数据显示 ，在四次供应冲击中美联储从未降息 ，三次选择加息，1990年即便处于降息周期也暂停了操作 。财政政策或许能短期提振经济 ，但多数发达经济体本就面临财政赤字压力 ，财政扩张往往伴随收益率上行，反而削弱对风险资产的提振效果。
市场面临抉择 。当前形成了一个核心矛盾：要么大宗商品价格回落 ，印证现有资产定价合理；要么负面冲击在经济数据中逐步兑现 。如果是后者 ，无论是快速重定价还是逐步调整，股债资产均将面临显著压力。Simon White指出 ，大宗商品投资者对地缘风险的悲观程度可能远超金融资产投资者——能源远期曲线仍反映出市场对油价回落的预期 。这种"温差"本身就是风险 。
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